동서는 지주회사 성격을 가지며, 핵심적인 기업 가치는 동서식품(비상장) 지분에서 발생합니다. 동서식품은 국내 커피믹스 시장에서 압도적인 시장 점유율을 가진 '맥심' 브랜드를 보유하고 있습니다. 주가는 국제 원두 가격 및 설탕 가격 변동과 동서식품의 실적(지분법 이익)에 민감하게 반응합니다. 안정적인 매출과 현금 흐름을 바탕으로 고배당 매력이 있는 대표적인 가치주로 분류됩니다.

동서의 주요 사업 부문 및 핵심 역량은 다음과 같습니다.

• •동서식품 지분법 이익:동서식품 지분 50%를 보유하며, 여기서 발생하는 지분법 이익이 동서 전체 순이익의 가장 큰 부분을 차지합니다. 맥심 커피믹스의 압도적 시장 지배력이 핵심입니다.
• •자체 사업 부문: 식품 원료(크리머), 포장재, 다류(녹차, 현미차 등), 건강식품 등의 제조 및 판매 사업을 영위하며 안정적인 현금 흐름을 창출합니다.
• •재무 안정성: 오랜 기간 동안 우량한 재무 구조를 유지해 왔으며, 이는 주주 친화적인 배당 정책의 기반이 됩니다.

• •원두 가격 및 환율 리스크: 커피 원두는 전량 해외에서 수입하므로 국제 원두 가격 상승과 고환율은 동서식품의 제조 원가 및 마진에 직접적인 악영향을 미칩니다.
• •경쟁 및 시장 변화: 커피전문점, RTD(Ready To Drink) 커피 등 다양한 커피 시장과의 경쟁이 심화되고 있으며, 소비 트렌드 변화에 맞춰 제품 포트폴리오를 지속적으로 혁신해야 하는 과제가 있습니다.
• •밸류에이션 리스크: 안정적인 실적에도 불구하고 시장에서는 종종 지주회사로서 지주회사 디스카운트를 적용받아 기업 가치가 저평가되는 경향이 있습니다.

• •대표적인 고배당주: 동서는 오랜 기간 동안 지속적이고 안정적인 배당금을 지급해왔습니다. 이는 현금 흐름을 중시하는 투자자에게 매우 중요한 매력 요소입니다.
• •원가 안정화에 따른 마진 개선: 국제 원자재 가격(원두, 설탕)이 하락 안정화될 경우, 동서식품의 실적이 개선되고 이는 지분법 이익을 통해 동서의 순이익 증가로 직결됩니다.
• •포트폴리오 다각화: 커피 외 다양한 식자재, 유지 사업, 건강식품 등의 안정적 성장을 통해 그룹 전체의 수익 구조를 공고히 다져나갈 수 있습니다.

투자 시점 결정 팁: 동서 투자는 "국제 원두 가격 하락에 따른 동서식품의 마진 개선 기대감"과 "매년 연말의 배당 확정 및 지급 시점"을 핵심 지표로 보아야 합니다. 특히 배당을 노리는 투자자는 배당락일 전 매도 시점을 신중히 결정해야 합니다.